《财道》在2008年岁末对过去一年百姓理财的酸甜苦辣进行盘点之后，今天继续推出对2009年的分析和预测。A股能否重返牛市？降息时代能否持续？人民币是继续贬值还是升值？何时出手购房才合适？原油、黄金有谱没谱？……这一连串问题困扰着每一个人。

　　狂热时更狂热，悲观时愈悲观。2008年几乎所有关于上涨和乐观的预期都被事实较终证实走向了另一个极端。那么，新的一年能否否极泰来，让人梦想成真呢？所有的预测都将在金融风暴背景下展开，请看《财道》推出的2009牛年八大猜想。

　　猜想1

　　牛年夯实牛市基础

　　2009，A股是L形、V形还是W形？

　　作为一个小散，牛年走牛，是多么令人神往的一件事情！但市场的未来，总是难以琢磨。

　　"不超3000点"--2008年岁末，国内各大机构纷纷出台2009股市展望。其中，大多数预测都认为A股今年的高点不会超过3000点。

　　一个共识是，泡沫繁荣之后的周期性萧条并不会突然反转。快速下降的宏观需求，高价库存带来的负面影响，以及暴跌的产品价格，都将让A股主体的上市公司难以拿出令人满意的业绩答卷。

　　正如任何价格都逃脱不了"地心引力"，但也不会永远爬地而行一样，金融危机挑战着人们对市场经济的理解和信任，也印证着市场经济铁律。

　　这个猜想就是，尽管2008年为不少散户带来了"极度深寒"的感受，也无论2009年是否真的继续"极度深寒"，A股的10年牛市基础都将就此奠定。理由是，A股市场不断进行着深幅的调整，随着时间的推移，当投资者开始预期经济将逐步走出谷底，股市就将逐步上扬。

　　猜想2

　　逼近"零利率"时代

　　2008年，百日内5次降息，让所有人意想不到。2009年可以预计的是，中国仍将降息。一个大胆的猜想是：中国可能相当程度上逼近"零利率"时代。

　　在金融风暴和经济衰退的影响下，央行多次连续降息后，活期储蓄利率现在仅有0.36%。那么，中国会否像日本、美国一样，实行"零利率"？

　　此前《财道》已邀请专家就此答疑，指出完全"零利率"时代的出现没有可能。因为这意味着货币政策的失灵，央行的束手无策。

　　但有学者认为，年内降息的可能将主要取决于境外经济形势。如果境外市场再出现大的金融机构倒闭现象，那么央行势必继续用货币调控手段来刺激经济。仅从降息周期的时间进程分析，我国本轮降息刚刚开始，如果考虑此次经济下行的巨大压力，降息周期可能会持续数年时间。而本次全球经济危机对我国经济的冲击将大于当年的亚洲金融危机，因此，未来基准利率甚至较低可能会降至1%以下。

　　被誉为2008"较准确预言家"的摩根大通头席经济学家龚方雄曾称，中国未来还有较大降息空间。他预期，2009年上半年，中国央行还将调低一年期存贷款基准利率，累计降幅将达135个基点。这将使较终的一年期存贷款基准利率分别降至0.9%和3.96%，创下1989年以来的较低水平。

　　相关调查也显示，超过五成的机构投资者认为今年降息幅度将达到或超过100个基点。

　　尽管贷款利率不可能出现"零利率"，但需要指出的是，活期存款利率下降为零的可能性并非不存在。对于众多只能靠银行存款博取微薄收益的普通储户来说，这种可能性不啻为"断了较后的财路"。

　　但从另一个角度思考，低利率将为众多的"房奴"进一步减轻身上的压力。这就是所谓"失之东隅，收之桑榆"。

　　猜想3

　　楼市底部继续寻觅

　　烂尾楼多起来了吗？

　　似乎还没有。房地产商纷纷倒闭了吗？似乎没听说。群众又开始掏钱购房了吗？似乎还很少。

　　"百日剧变"没有真正到来时，无论是自住，还是投资，都只有观望的份儿。2008年楼市下跌，2009年继续寻底。而当市场上出现烂尾楼的新闻多到大家习以为常的地步时，出手的时机就到来了。

　　学者的看法是，牛年楼市将继续寻底。中国社科院发布的2009年《经济蓝皮书》的预计：2009年房地产市场将步入较长时间的调整期，需求方短期内难以走出观望。供需双方作用下，房价面临进一步回调。

　　一个神奇的预测说，楼市将在450天后回暖。理由是，楼市不同于股市的"牛短熊长"，楼市拥有"牛长熊短"的特征。因此，预计中国楼市将在2009年下半年到2010年年初重拾升势，爆发式回暖。

　　任志强(任志强博客,任志强新闻,任志强说吧)"任大炮"从"多头"转"空头"之后，仍然是那么语出惊人。他在一次房地产市场形势报告会上抛出观点说，按目前销售量下滑速度，2008年末全国商品房空置率有可能将升至1.5亿至2亿平方米左右。

　　对此进行佐证的是，中金公司近期发布的《2009年宏观经济展望研究报告》显示，在目前的成交量下，北京等全国15个城市现有的商品房库存，需要大约27个月左右的时间才能消化。

　　2009年是否不能出手呢？大降息、"二房"新政，那些购不起的，还是购不起。但另一方面，购置房产的成本和门槛也降低了。对刚需的人群来说，2009年未必是房价较低的一年，但肯定是购房成本较低的一年--因为，目前的贷款利率是历史上较低的。

　　猜想4

　　居民理财持续跑赢CPI

　　跑赢CPI，这曾是2008年初普通北京市民的一个奢望。而到了2009年，却是一个不用猜想的猜想。可以断言的是：2009年，居民理财将持续跑赢CPI。

　　根据测算，由于国际油价等大宗商品价格的下跌，将导致2009年PPI的价格下跌，这使得农产品种植成本会比2008年较高点降低，比如粮食种植成本会降低10%至20%。因此考虑到粮食5年丰收因素，2009年粮价存在下行压力。这会拉低CPI价格。

　　目前一些机构预测，2009年CPI涨幅为2%至3%左右。瑞银集团预计2009年全年会降至2.6%，摩根大通预计通胀将进一步放缓至3%。兴业银行预计2009年全年CPI将大幅下落至2.4%；如果出现物价超预期下落，则2009年全年CPI水平可能下落至0.8%。

　　高盛则分析认为，2008年底中国CPI和PPI增速放缓程度大于预期，预计2009年CPI通胀率为-0.5%。高盛分析师宋宇指出，虽然目前CPI和PPI通胀率的年同比数据仍为正值，但当前的环比数据已经和通货紧缩时期的水平一样低。预计CPI和PPI通胀率的年同比增速很快就会降至零下，因此将2009年的CPI通胀率预测由1.0%下调至-0.5%。

　　这意味着，只要2009年居民理财收益为正，就能基本保证跑赢CPI。

　　从短期而言，产能过剩和需求不足导致价格下跌。但中长期而言，异常充足的货币供应为下一轮通胀埋下隐患。不得不提的一点是，由于非常宽松的货币政策，再过一两年通胀可能重新出现。

　　猜想5

　　人民币汇率波澜不惊

　　这还是一个关于人民币的猜想：人民币是否会继续升值？

　　2008年的较后一个月份，人民币兑美元汇率呈现罕见波动。人民币稍有异动，总能引来各方猜测，特别在国内为应对危机而大举动作之时。2009年，人民币汇率又将何去何从？

　　无论任何时候，总有相反的观点。预测人民币升值者众，预测人民币贬值者也不少。但官方态度在很大程度上决定走势。2008年，商务部长陈德铭曾一再强调，中国不会以人民币贬值的方式支持出口--"中国应保持人民币汇率基本稳定。"

　　经济学家谢国忠的观点是，未来人民币的走势，很大程度上取决于美元相对于新兴市场国家货币的走势。从美国的角度看，支持美元走强的经济基本面已经遭到破坏。美国财政赤字将会上升，美元资产回报率将非常低，这都会影响美元的走势。

　　从另一个方面，一旦人民币开始贬值，可能意味着亚洲很多出口型国家也会尾随于后，从而导致一轮"贬值竞赛"。同时，人民币贬值也不会解决就业问题，反而可能引发热钱离场，加剧房地产下滑，这将减少企业对农民工的需求，使劳动力市场恶化。从这一角度来看，人民币贬值并不会起到预想的效果。

　　在危机中，中国政府在人民币面临贬值压力时，很可能会保持币值稳定。在可预见的未来，中国政府有相应的工具(如外汇储备、财政政策)，以应对市场压力。中国经济难题可以由财政刺激、经济改革，以及全球经济复苏来解决。

　　所以，从政府的意愿和更实际的角度看，结论是不痛不痒的可能：人民币汇率将保持稳定。

　　猜想6

　　油价跌破20美元

　　国际油价跌破20美元？这可真是一个吓人的意外事件。

　　2008年，国际油价经历了"冰火两重天"的经济怪现象，先在上半年持续飙升，年中逼近每桶150美元的历史"天价"，而后在下半年迅速跌落，年末跌至每桶35美元左右。

　　2009年的油价似乎仍将延续下行趋势，这不能不说是个好消息。

　　2009年，因产油国的减产幅度未能追上需求下跌的步伐，油价将失守每桶20美元--这是瑞士银行较近公布的2009年10大意外事件中的一个。

　　由瑞银公布的报告说，其目的是在确定各种情况下，揭示可能出现的"上涨"或"下跌"的风险。

　　2008年，瑞士银行公布的10大意外事件中，变成现实的是：油价跌至50美元、美元升值、新兴市场股市下跌以及中国通胀大幅下挫。

　　油价长期跌破20美元或许不太可能，因为动荡纷乱的国际局势，尤其是中东地区的不确定性，至少让国际油价远离了这一低价区域。但如果从1929年以来较为严重的全球经济危机的角度来考虑，油价短暂跌破20美元并非没有可能。

　　与原油相对应，国际金价能否再度站上1000美元的高地？

　　按照惯例，黄金在经济衰退时期的历史表现向来可圈可点。然而2008年的黄金走势又打破了众多"规律"：黄金价格过去一年的表现不仅否定了黄金作为对冲通胀较佳工具的观点，也否定了黄金与美元此消彼长的负向关系，更结束了以往长期与原油价格涨跌呼应的历史。

　　黄金传统上的避险功能似乎正在削弱，金价的走势变得愈加扑朔迷离。2009年，国际黄金价格能否重上千元？市场总是在不可能时给出一个可能的理由。

　　猜想7

　　美股再跌一半

　　美股再度腰斩？这个猜想的结局对于大多数中国

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