11月16日，央行在《2019年第三季度中国货币政策执行报告》中，介绍了包商银行接管托管工作的进展，对备受关注的央行资产负债表规模进行解释，表明将继续实施好稳健的货币政策，同时不将不将房地产作为短期刺激经济的手段，并阐释当前我国经济不存在持续通胀或通缩的基础，并要求各银行积极推动LPR运用，打破贷款利率隐性下限。

1.包商银行接管托管工作进展顺利

包商银行接管托管工作进展顺利，制止了金融违法违规行为， 遏制住风险扩散，既 限度保护了客户合法权益，又依法依规打破了刚性兑付，促进了金融市场的合理信用分层。央行建立了防范中小银行流动性风险的“四道防线”，通过货币政策操作及时稳定了市场信心，对保持货币、票据、债券等金融市场平稳运行发挥了重要作用。

央行还表示，深化中小银行改革，健全适应中小银行特点的公司治理结构和风险内控体系，从根源上解决中小银行发展的体制机制问题。继续推动全面落实开发性金融机构、政策性银行改革方案，完善治理体系和激励机制。

2.个别时点的央行资产负债表规模并无太大意义

当前，中国仍实施常态货币政策，法定准备金率是使用的主要政策工具之一。虽然中国人民银行资产规模增长放缓甚至可能下降，但降准放松了流动性约束，增大了货币创造能力，与国外央行量化宽松结束后一度进行的“缩表”有本质区别。因此，不能简单套用国际经验通过央行资产负债表规模来判断货币政策取向，短期要看超额准备金率的变化，长期关键要看法定准备金率对银行货币创造能力约束的变化。

央行还表示，资产负债表受季节性因素影响较大，财政收税和支出、现金投放和回笼，都会引起央行资产负债表规模变化，因此观察个别时点的央行资产负债表规模并无太大意义。用较长期的视角看，2005年以来，虽然央行资产负债表增速有一定波动，但除2009年-2010年外，中国金融机构各项贷款余额同比增速基本保持平稳，也说明中国货币政策总体上是稳健的。

3.加强逆周期调节，坚决不搞“大水漫灌”

下一阶段，中国人民银行将继续实施好稳健的货币政策，继续保持定力，把握好政策力度和节奏，加强逆周期调节，加强结构调整，妥善应对经济短期下行压力，坚决不搞“大水漫灌”，保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。注重预期引导，防止通胀预期发散，保持物价水平总体稳定，坚持用市场化改革方法降低实体经济融资成本，推动银行更多运用LPR，引导金融机构增加对实体经济特别是民营、小微企业的支持。

4.不将房地产作为短期刺激经济的手段

央行在《2019年第三季度中国货币政策执行报告》中重申，按照“因城施策”的基本原则，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。 

央行表示，第三季度以来，房地产市场运行总体平稳，房地产贷款增速平稳回落，房价涨幅有所回落，房地产开发投资与新开工增速平稳下降。其中，房价上涨城市数量有所下降。

5.当前我国经济不存在持续通胀或通缩的基础

当前，我国经济运行总体平稳，总供求大体平衡，不存在持续通胀或通缩的基础。预计进入 2020 年下半年后，翘尾因素对PPI的影响将小于2019年且更加稳定，CPI受食品价格上涨的冲击将逐步消退，两者间的差距有望趋于收窄。 下一阶段，稳健的货币政策保持松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，稳定经济主体的通胀预期，促进总体物价水平保持在合理区间运行。

6.积极推动LPR运用，打破贷款利率隐性下限

央行要求各银行尽快在新发放的贷款中主要参考LPR（贷款市场报价利率）定价，同时坚决打破过去部分银行协同设定的贷款利率隐性下限，并将LPR运用情况纳入宏观审慎评估（MPA）和自律机制管理中。

央行称，总体看，改革完善LPR形成机制已取得阶段性成效。9月份新发生贷款中运用 LPR 定价的占比已达到 46.8%，其中主要运用于企业贷款。随着LPR改革效果的逐步显现，市场利率向贷款利率的传导效率提升，带动企业贷款利率下降，9月份新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点，初步体现了以市场化改革的方式降低贷款实际利率的政策效果。

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